Le succès de Nvidia est Bourse fait-il craindre une bulle spéculative sur l'AI ?

L'émergence de robots IA comme ChatGPT d'OpenAI et Bard de Google a alimenté une hausse massive du cours des actions du mastodonte de la fabrication de puces Nvidia, dont les actions ont grimpé en flèche qui en font désormais la quatrième plus grande entreprise mondiale en termes de capitalisation boursière.

Et pour Wall Street, ce n'est pas une bulle.

Entre le lancement de ChatGPT le 30 novembre 2022, par exemple, et la clôture du marché le 23 février, le cours de l'action Nvidia a quintuplé, porté au paradis des investisseurs par une faim insatiable pour l'intelligence artificielle dite générative.

Ce jour-là, Nvidia a également franchi la valorisation symbolique des 2 000 milliards de dollars, un seuil atteint uniquement par Microsoft, Apple et le géant pétrolier Saudi Aramco.

Le parcours a été tout simplement ahurissant pour une entreprise qui ne figure même pas parmi les 150 premières entreprises mondiales en termes de ventes, et à peine parmi les 1 000 premières en termes d'employés.

Sur le papier, cette séquence chaude n'est pas sans rappeler la bulle Internet, qui a vu le cours de l'action du géant des réseaux fibre Cisco multiplié par huit en 18 mois, au point de devenir, l'espace de quelques minutes, l'entreprise la plus valorisée au monde en termes de capitalisation boursière en mars 2000, avant l'éclatement de la bulle technologique.

"Dans le domaine de l'IA, il y a peut-être des noms qui pourraient prendre un peu d'avance sur leurs skis du point de vue de la valorisation, et ces histoires vont s'arranger avec le temps", a déclaré à l'AFP Angelo Zino, analyste chez CFRA.

"Mais du côté de Nvidia, c'est plus fondamentalement motivé", a-t-il déclaré, sans "le type de battage médiatique que vous aviez auparavant".

Contrairement aux jours mousseux qui ont précédé l'éclatement de la bulle en 2000, le bénéfice net annuel réel de Nvidia (en hausse de 581 % sur un an) est comparable au cours de l'action, a déclaré Larry Tentarelli de Blue Chip Daily Trend Report, une étude ferme.

Pour les analystes de Wedbush Securities, le parallèle pertinent n'est pas avec 2000 et la fin de la bulle Internet, mais plutôt avec 1995, lorsque le boom des entreprises Internet a commencé.

Malgré les apparences, le succès de Nvidia ne vient pas de nulle part, mais plutôt de plusieurs années de préparation.

À l'origine du succès de cette entreprise vieille de 30 ans se trouvent les processeurs graphiques ou cartes graphiques, appelés GPU (Graphics Processing Units) - des puces dotées d'une capacité de calcul bien supérieure à celle des microprocesseurs (CPU) conventionnels.

Initialement développée pour améliorer la qualité graphique des jeux vidéo, la société dirigée par Jensen Huang a compris que la technologie était parfaitement adaptée au développement des grands modèles de langage (LLM) qui sous-tendent les interfaces d'IA génératives telles que ChatGPT.

Malgré le scepticisme initial de Wall Street, Nvidia a choisi cette voie, des années avant que des programmes comme ChatGPT n'explosent sur la scène.

Désormais, les concurrents de Nvidia se lancent à sa poursuite, et plusieurs d'entre eux, notamment AMD et Intel, commercialisent déjà leurs propres GPU orientés IA, tandis qu'Apple, Microsoft et Amazon ont également développé des puces adaptées à l'IA.

Mais Nvidia "a des années d'avance" sur ses concurrents, a expliqué Tentarelli.

"Le seul risque réel pour Nvidia est si, pour une raison quelconque, ils se heurtent à un retard inattendu... s'ils ne peuvent pas produire suffisamment de ces GPU", a-t-il déclaré.

Contrairement à ses concurrents Intel, Micron et Texas Instruments, Nvidia, comme AMD, ne fabrique pas ses propres semi-conducteurs, mais fait appel à des sous-traitants, principalement la Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Compte tenu des préoccupations géopolitiques avec Taiwan et la Chine, cela pourrait constituer un point faible potentiel, mais Tentarelli n'attribue qu'une très faible probabilité à une crise.

Pour l'heure, estime Zino, le modèle économique de Nvidia, sans site de production, est plus une force qu'une faiblesse, car il lui permet de générer des marges plus élevées et d'ajuster plus facilement ses volumes à la demande.

Lorsqu'ils scrutent l'horizon, les investisseurs ne voient aucun signe d'un ralentissement de la demande d'équipements d'IA.

Pour Wedbush Securities, "la révolution de l'IA commence avec Nvidia et, à notre avis, le parti de l'IA... ne fait que commencer".

Les analystes s'attendent en moyenne à ce que les bénéfices doublent encore cette année par rapport à 2023.

"Nvidia pourrait certainement dépasser Apple d'ici 20 ou 24 mois et peut-être plus tôt s'il reste au taux de croissance attendu par l'industrie", a déclaré Tantarelli.

Quant à Microsoft, l'autre membre du club de la capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars ?

C'est un défi plus grand, car Microsoft "fait également du très bon travail" en matière d'IA, a déclaré Tantarelli.