Actions européennes : les nouveaux meilleurs amis d'un investisseur mondial

Les marchés boursiers européens baignent dans une lueur que l'incertitude encore plus grande déclenchée par les turbulences dans le secteur bancaire ne semble pas pouvoir atténuer.

Après avoir commencé l'année sur des bases solides alors que la crise énergétique s'est atténuée et que l'économie chinoise a rouvert après les blocages liés au COVID, les actions européennes, comme d'autres, ont reculé après l'effondrement de deux prêteurs américains et le sauvetage forcé du Credit Suisse.

Deux semaines de calme relatif encouragent les investisseurs à reprendre le flambeau du "Buy Europe", motivés par des valorisations bon marché, des signes que la réouverture de la Chine stimule les entreprises européennes, un dollar faible et une inflation en baisse.

Une large mesure des actions européennes, l'indice STOXX 600, se négocie à des sommets de 14 mois, portant les gains de cette année à près de 10 %. Cela se compare à une hausse de 8 % de l'indice américain S&P 500.

Les actions de premier ordre ont enregistré une performance encore plus époustouflante, après avoir atteint des sommets de 22 ans cette semaine et sont en hausse d'environ 10 % cette année, dépassant leurs pairs américains.

En l'absence de mauvaises nouvelles de l'économie ou des bénéfices, ces gains devraient se poursuivre pour le moment.

James Rutland, gestionnaire de fonds d'actions européennes chez Invesco, a noté que les sorties constantes d'actions européennes l'année dernière, lorsque la crise énergétique a porté un nouveau coup à la région, avaient laissé les valorisations à des niveaux très bon marché.

Même après les récents gains, il y avait des facteurs en faveur de l'Europe, a-t-il dit, car "les investisseurs mondiaux n'ont pas vraiment regardé l'Europe depuis très longtemps, et il y a un moyen pour que ce sentiment négatif global s'inverse".

Un large indice d'actions européennes se négocie à un multiple de 12,6, contre un ratio de 18,1 pour le S&P 500, selon les données de Refinitiv. Cette prime de 5,5 points est supérieure à la moyenne quinquennale d'environ 4 points, ce qui suggère que les actions européennes semblent bon marché par rapport à leurs homologues américaines.

Graham Secker, stratège en chef des actions européennes chez Morgan Stanley, a déclaré que les actions européennes avaient été une "sous-performance structurelle" entre la fin de la crise financière mondiale en 2008 et le déclenchement de la crise du COVID en 2020, avec un rebond à partir de la fin de l'année dernière.

"Cela a sorti les actions européennes de leur tendance à la baisse relative, nous ne pensons donc pas que l'Europe soit désormais structurellement sous-performante", a-t-il déclaré.

"Cela ne signifie pas non plus qu'il s'agit d'une surperformance structurelle, mais cela signifie que les investisseurs s'ajustent et qu'il y a donc un retour régulier de l'argent mondial vers l'Europe."

La faiblesse du dollar, les signes de ralentissement de l'inflation et les résultats des entreprises dopés par la réouverture de l'économie chinoise ont également été considérés plus généralement comme des signes positifs.

LVMH, la plus grande entreprise de luxe au monde, a annoncé mercredi une hausse de 17% de ses ventes au premier trimestre, soit plus du double des attentes des analystes, alors que les affaires en Chine ont fortement rebondi. Vendredi, le marché des sacs à main de luxe Hermès a également enregistré de fortes ventes.

Il n'est pas surprenant que le CAC 40 français, très luxeux, ait atteint un niveau record cette semaine.

"Les actions et les secteurs que nous considérons comme bien placés pour la réouverture de la Chine, y compris les entreprises de produits de luxe, devraient continuer d'offrir des opportunités intéressantes aux investisseurs en actions européennes cette année", a déclaré Thomas McGarrity, responsable des actions chez RBC Wealth Management.

ARRÊTER POUR LES GAINS

Pour que le rallye se poursuive, les bénéfices sont le prochain obstacle à surmonter pour les actions en Europe, la saison des bénéfices s'accélérant sérieusement la semaine prochaine.

Selon Refinitiv I/B/E/S, les bénéfices du premier trimestre des plus grandes entreprises européennes devraient être stables en glissement annuel, les revenus ne devant augmenter que de 1,7 %.

"Nous supposons que les bénéfices du premier trimestre seront corrects car la croissance a été assez résistante, donc je ne pense pas que les bénéfices soient un choc", a déclaré Emmanuel Cau, responsable de la stratégie actions européennes chez Barclays. "Si les bénéfices sont corrects, nous pourrions voir le marché continuer pour le moment."

Pourtant, avec une grande partie de l'impact réel des précédentes hausses des taux d'intérêt de la banque centrale à voir, les bénéfices des entreprises pourraient faire face à de nouveaux vents contraires si l'économie connaît un ralentissement brutal.

Les turbulences bancaires ont resserré les conditions de financement et accru les risques de récession mondiale. Le Fonds monétaire international a révisé cette semaine ses perspectives de croissance mondiale pour 2023.

"Je ne serais pas surpris si c'est la première saison des résultats, puis les résultats du T2 suivants, où vous verrez l'impact du resserrement alimentaire sur l'économie réelle", a déclaré Sandrine Perret, gestionnaire de portefeuille multi-actifs chez Unigestion.

"C'est pourquoi nous restons prudents sur le risque car nous savons que cela se produira probablement dans les mois à venir."