Stabilité financière ou stabilité des prix ? La Fed fait face à des appels à la pause

Alors que la crise bancaire américaine et européenne fait des ravages sur les marchés mondiaux, certains dirigeants du secteur financier demandent à la Réserve fédérale de suspendre le resserrement de sa politique monétaire pour le moment, mais d'être prête à reprendre la hausse des taux plus tard.

Les investisseurs tablent actuellement sur une probabilité de 60 % que la Fed relève ses taux de 25 points de base mercredi, les autres pariant sur aucun changement. Certains dirigeants du secteur ont déclaré que la banque centrale devrait désormais donner la priorité à la stabilité financière.

"Allez vite et fort sur la stabilité financière; allez progressivement et lentement sur la stabilité des prix", a déclaré Peter Orszag, directeur général du conseil financier à la banque d'investissement Lazard Ltd. Orszag a déclaré que la Fed devrait faire une pause mais être prête à augmenter à nouveau progressivement à mesure que la situation évolue. .

La banque centrale s'est refusée à tout commentaire. Les responsables de la Fed sont dans leur période d'interdiction avant la réunion, au cours de laquelle ils ne sont pas autorisés à commenter la politique monétaire ou les perspectives économiques.

La Fed a rapidement relevé les taux d'intérêt au cours de l'année écoulée dans le but de faire reculer l'inflation, à un rythme jamais vu depuis les années 1980. D'autres se sont joints à eux, la Banque centrale européenne ayant relevé ses taux de 50 points de base plus tôt cette semaine.

La hausse rapide des taux après des années d'argent bon marché se répercute sur les marchés et l'industrie mondiaux. Deux banques américaines ont fait faillite la semaine dernière et d'autres ont subi des pressions, tandis que le prêteur suisse Credit Suisse s'efforce de conclure un accord de sauvetage ce week-end.

Le tumulte dans le secteur bancaire a bouleversé les prix des actifs, faisant chuter les rendements des obligations d'État américaines au cours de la semaine dernière, certains investisseurs se plaignant que les fluctuations massives des prix ont rendu les échanges plus difficiles. Les actions américaines ont fait des montagnes russes, bien que le S&P 500 ait réussi à clôturer en hausse cette semaine malgré les fortes pertes des actions bancaires.

CARTE WILD

Certains observateurs du marché ont fait valoir qu'une pause prolongée pourrait alimenter les craintes d'un rebond des prix à la consommation.

Les récentes données économiques américaines donnent peu de raisons à la Fed de croire qu'elle a vaincu l'inflation. Les prix à la consommation ont augmenté à un taux annuel de 6 % en février, soit près de trois fois l'objectif de la banque centrale, et il n'y a eu que des signes naissants d'un ralentissement significatif de la croissance des embauches et des salaires.

"Bien que les problèmes bancaires retiendront certainement l'attention, nous pensons qu'il ne s'agit pas d'un problème systémique mais plutôt d'un problème de liquidité que la Fed peut contenir avec ses facilités de prêt", a écrit Bob Schwartz, économiste principal chez Oxford Economics, dans une note.

Mais il a ajouté que le "joker" sera la réaction du marché.

James Tabacchi, directeur général du courtier-négociant South Street Securities, a déclaré qu'il pensait que la Fed devrait éventuellement dépasser les 6%. Le taux actuel des fonds fédéraux est de 4,5 % à 4,75 %.

"Je suis un faucon de l'inflation. Mais qu'est-ce que ça va faire d'attendre un mois et de dire:" Nous aimerions voir le marché se stabiliser? "", A déclaré Tabacchi. "Je pense que la Fed devrait faire une pause."

TENDANCES DÉSINFLATIONNAIRES

Orszag, qui a été directeur du Bureau américain de la gestion et du budget dans l'administration Obama, a déclaré que tant que les attentes inflationnistes à long terme n'étaient pas déséquilibrées, comme c'était le cas actuellement, la Fed avait le temps. Une hausse trop rapide des taux pourrait casser les choses, comme l'a démontré la crise bancaire actuelle.

Un certain nombre de facteurs ont mis en évidence les effets persistants de la pandémie sur l'inflation, tels que les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et la demande de voyages et de divertissements.

Dans un nouvel article, Orszag et le co-auteur Robin Brooks, économiste en chef à l'Institute of International Finance, ont estimé que les effets décalés associés aux délais de livraison peuvent expliquer entre 30% et 70% de l'inflation de base PCE élevée au quatrième trimestre 2022. Cela fonctionnerait avec le temps et constituerait une force désinflationniste cette année, ont-ils déclaré.

Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, a écrit samedi dans une note que le récent tumulte dans le secteur bancaire resserre déjà les conditions financières. Les événements de la semaine dernière correspondent à une augmentation de 1,5 % du taux des fonds fédéraux, a écrit Slok.

"En d'autres termes, au cours de la semaine dernière, les conditions monétaires se sont resserrées à un degré tel que les risques d'un ralentissement plus marqué de l'économie ont augmenté", a-t-il déclaré.

Les stratèges de BlackRock Inc ont fait valoir que les fluctuations de la semaine dernière ont montré que les marchés avaient pris conscience des dommages causés par la hausse rapide et évaluaient une récession.

"Le compromis pour les banques centrales - entre lutter contre l'inflation et protéger à la fois l'activité économique et la stabilité financière - est maintenant clair et immédiat", ont-ils écrit dans un rapport plus tôt cette semaine.