Pourquoi le yuan chinois s'effondre face au dollar

La Chine est peut-être la deuxième économie mondiale. Mais sa monnaie, le yuan, s'effondre face au dollar. Il s'est récemment négocié à 7,35 yuans pour un dollar, un plus bas depuis 16 ans, ce qui a incité la banque centrale du pays à sévir contre la " spéculation excessive " qui fausse la valeur de sa monnaie.

La dépréciation rapide de la monnaie chinoise semble paradoxale. La Chine reste un exportateur important de produits manufacturés avec un excédent commercial, créant une forte demande pour sa monnaie.

Cela devrait signifier un yuan plus fort, et non plus faible.

Les choses sont plus complexes sur les marchés des changes, où de nombreux facteurs entrent en jeu.

L'un d'eux concerne les attentes. Les négociants en devises et les investisseurs ne parient pas sur le montant des exportations et de l'excédent commercial de la Chine, mais sur leur direction vers une baisse.

Par exemple, la baisse du yuan de la semaine dernière fait suite à des données montrant que l'excédent commercial de la Chine s'est rétréci en août alors que les exportations ont diminué, ce qui signifie une demande plus faible de yuan pour financer ces exportations.

Un autre facteur qui fait varier les monnaies est l'écart de taux d'intérêt, la différence entre les taux d'intérêt chinois et américains. Il détermine la direction des flux de capitaux entre les deux pays.

Les investisseurs et les traders en devises sont longs sur les devises des pays qui augmentent les taux d'intérêt et courts sur les devises qui baissent les taux d'intérêt, ce qui est le cas ici.

Ces derniers mois, les taux d'intérêt ont augmenté aux États-Unis et baissé en Chine.

Grâce à la résilience de l'économie américaine et à l'affaiblissement de l'économie chinoise, les banques centrales des deux pays ont mené des politiques monétaires opposées. La Réserve fédérale a resserré ses mesures, tandis que la Banque populaire de Chine (PBOC) a assoupli sa politique.

Ainsi, les capitaux abandonnent le yuan pour le dollar, ajoutant ainsi une pression à la baisse sur le yuan.

"La faiblesse de la monnaie chinoise reflète la croissance atone de l'économie du pays, les tendances divergentes des politiques des banques centrales américaine et chinoise et le problème posé par l'impossible trinité", a déclaré Paul Kutasovic, professeur de finance internationale à l'Institut de technologie de New York. Temps des affaires internationales . "Les données commerciales publiées jeudi ont fourni une preuve supplémentaire que la deuxième économie mondiale a du mal à stimuler la croissance. Les exportations ont diminué pour le quatrième mois tandis que les importations ont continué de baisser en août, ce qui indique une demande intérieure terne."

Michael Ashley Schulman, CFA, estime que les difficultés économiques de la Chine s'étendent au-delà des exportations.

"Le sentiment à l'égard de l'économie chinoise a pris une tournure particulièrement négative en raison de préoccupations structurelles", a-t-il déclaré à IBT. "Comme l'endettement croissant, l'incapacité de sortir du ralentissement dû à la pandémie, les faillites immobilières majeures, le vieillissement de la population, le chômage élevé des jeunes et les relations de plus en plus tendues de la Chine avec les pays occidentaux. On s'attendait initialement à ce que la Chine soit à l'origine d'un tiers de la croissance économique mondiale cette année", ce qui fait de son récent ralentissement brutal une source d'inquiétude internationale.

Néanmoins, la baisse des actions chinoises se termine par une fuite des capitaux hors de Chine, les investisseurs étrangers se désengageant des actions chinoises.

"Les investisseurs internationaux ont déjà retiré plus de 10 milliards de dollars des marchés boursiers chinois, ciblant principalement les valeurs de premier ordre", a ajouté Schulman. "Les projections concernant les actions chinoises sont plus faibles, et de nombreuses entreprises internationales et multinationales qui opèrent en Chine se préparent à une croissance réduite de leurs revenus et à des projections à la baisse pour la fin de l'année 2023."

Kutasovic donne un aperçu plus approfondi de la façon dont l'augmentation de l'écart de taux d'intérêt entre les taux d'intérêt américains et japonais a contribué aux malheurs du yuan.

"La Fed a poussé les taux à court terme aux Etats-Unis à leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies", a-t-il déclaré. "En revanche, la PBOC a assoupli sa politique et abaissé ses taux directeurs le mois dernier. En mettant en œuvre sa politique, la PBOC est confrontée au problème classique de la trinité impossible. Le problème est qu'il est presque impossible de stabiliser le taux de change tout en empêcher les sorties de capitaux et maintenir une politique monétaire indépendante.

Il pense qu'en raison de ce trilemme, la PBOC laissera probablement le yuan se déprécier davantage progressivement à court terme, rendant les exportations chinoises encore plus compétitives.

En outre, il pense que les grands gagnants de la faiblesse du yuan sont le consommateur américain et la Réserve fédérale.

"La faiblesse du yuan rend les produits chinois moins chers pour les consommateurs américains et exporte des forces désinflationnistes à l'échelle mondiale", a ajouté Kutasovic. "Ces forces désinflationnistes pourraient aider la Fed à atteindre son objectif inflationniste."