La Fed devrait maintenir ses taux d'intérêt mercredi

La Réserve fédérale ne peut maintenir des taux d'intérêt élevés que pendant une courte période. Elle doit réduire le coût d'emprunt du gouvernement fédéral, qui ne cesse d'accumuler une dette de plus en plus élevée.

La politique de taux d'intérêt de la banque centrale des Etats-Unis est officiellement déterminée par un double mandat : maintenir des prix stables et un emploi maximum.

Pour atteindre ces objectifs, la Fed doit abaisser les taux d'intérêt lorsque l'inflation est inférieure à son objectif de 2 % et que l'emploi est inférieur au maximum. À l'inverse, elle relève les taux d'intérêt lorsque l'inflation dépasse son seuil et que le marché du travail est trop chaud, comme cela a été le cas récemment, avec des taux d'intérêt à un plus haut depuis plusieurs années.

Officieusement, la Fed a un mandat supplémentaire : imprimer de la monnaie pour acheter des bons du Trésor et maintenir les taux d'emprunt du gouvernement à un niveau bas. Les économistes appellent cela " la répression financière ".

Si les déficits du gouvernement fédéral continuent de croître, comme cela a été le cas au cours des dernières décennies, les taux d'intérêt élevés consomment une part plus importante du PIB pour les combler. Ainsi, la Fed n'a d'autre choix que de maintenir ses taux d'intérêt bas, même si cela expose la banque centrale du pays au risque de manquer ses objectifs d'inflation.

" Les taux d'intérêt élevés sont un exercice d'équilibre, a déclaré Jeff Rose, CFP et fondateur de GoodFinancialCents.com, à l'International Business Times. " Ils peuvent modérer l'inflation, actuellement à 3,67 %, au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Mais des taux élevés et soutenus peuvent freiner la croissance économique et accroître le chômage, ce qui entrerait en conflit avec les objectifs de la Fed d'emploi maximum et de stabilité des prix. "

Dans le même temps, il estime que les taux d'intérêt élevés augmentent les coûts d'emprunt du gouvernement, rendant le service de la dette plus coûteux, en particulier en cas de déficits. "Il existe une perspective selon laquelle, en maintenant des taux bas, la Fed pratique une 'répression financière', donnant apparemment la priorité aux besoins d'emprunt du gouvernement plutôt qu'à ses mandats officiels."

Will Matheson, cofondateur et associé directeur, donne un aperçu plus approfondi du besoin croissant de répression financière. "Beaucoup de gens soulignent que les taux d'intérêt actuels sont encore relativement bas", a-t-il déclaré à IBT. "Ils étaient plus élevés dans les années 80 et 90, mais la plus grande différence entre aujourd'hui et cette époque est que même avant la Grande Récession, le ratio dette/PIB n'était que de 55 %."

Matheson passe en revue quelques chiffres pour démontrer la gravité du problème de financement du gouvernement. "Si la dette représente 100 % du PIB, payer des intérêts de 4,5 % signifie que 4,5 % du PIB total est consacré au service de la dette", a déclaré Matheson.

"Malheureusement, notre dette représente désormais 120 % du PIB, donc un taux d'intérêt de 4,5 % signifie que 5,4 % du PIB total doit être consacré au service de la dette", a-t-il ajouté.

"La dette nationale n'est pas à l'abri des hausses des taux d'intérêt et, en fait, depuis 2020, l'argent dépensé en paiements d'intérêts a presque doublé", a ajouté Richard Gardner, PDG de Modulus.

Il cite les chiffres du Comité pour un budget fédéral responsable, qui montrent que les paiements d'intérêts pourraient doubler en moins d'une décennie en raison de l'augmentation de la dette nationale et des taux d'intérêt plus élevés payés sur les bons du Trésor.

"Nos déficits ne disparaîtront pas de sitôt, donc ce nombre ne fera qu'augmenter", a ajouté Matheson. "D'ici 2053, la dette devrait atteindre 200 % du PIB, ce qui signifie que des taux d'intérêt de 4,5 % exigent que 9 % du PIB total soit consacré au service de la dette. "

Pendant ce temps, Joe Camberato, PDG de NationalBusinessCapital.com, s'inquiète de la répression financière qui étouffe la croissance du secteur privé – une sorte de situation sans issue. "Même si je suis entièrement favorable aux efforts du gouvernement pour freiner l'inflation et stabiliser l'économie en augmentant les taux, nous devons faire attention à ne pas en faire trop, sinon nous risquons de plonger dans une profonde récession", a-t-il ajouté.

Il estime que les taux d'intérêt doivent bientôt baisser pour aider à refinancer les 1 500 milliards de dollars de billets commerciaux qui arrivent à échéance. "La question est : combien de ces billets ou transactions ne pourront pas être refinancés en raison de ratios d'endettement loin d'être idéaux dans cet environnement de taux d'intérêt élevés ?" il ajouta.

Robert Goldberg, professeur clinique associé de finance et d'économie à l'Université Adelphi de New York, estime que la Fed aura du mal à justifier un retour à un environnement de taux bas, "ce qui signifie que des choix budgétaires difficiles devront être faits".