Blake Heimann, WisdomTree : Ce que va changer l'adoption de l'ETF éther ?

L'approbation de l'ETF au comptant sur l'éther aux États-Unis est un pas de plus vers l'adoption des actifs numériques par le grand public.

Le prix de l'Ethereum (ETH, ou éther) a connu une hausse significative, augmentant de plus de 25 % au cours de la semaine dernière.

Cette hausse est principalement due à une spéculation accrue autour de l'approbation potentielle d'un fonds négocié en bourse (ETF) pour l'éther au comptant aux États-Unis, comme en témoigne l'augmentation du volume des transactions et de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme avant la décision de la Securities and Exchange Commission (SEC) le 23 mai.

À la fin de la journée du 23 mai, l'annonce a été faite de l'approbation de la cotation des ETF d'éther aux États-Unis, ce qui constitue un revirement majeur par rapport aux semaines précédentes.

Dans les mois qui ont précédé l'approbation, le processus d'examen de la SEC a été relativement calme. Les analystes experts en ETF de Bloomberg avaient abaissé les chances d'approbation de plus de 50% au début de l'année1 à 25%2 plus récemment, car les préoccupations de la SEC concernant la classification d'Ethereum en tant que valeur mobilière et la capacité de participation le rendaient très différent du Bitcoin précédemment approuvé.

Les dirigeants des émetteurs d'ETF ont exprimé leur scepticisme à l'égard de l'approbation sur la base de leurs conversations directes avec la SEC. Cependant, ce discours a changé radicalement au cours des derniers jours, lorsque les émetteurs ont soumis des amendements à leurs dépôts d'ETF au comptant sur l'éther.

Ces modifications de dernière minute ont incité les analystes à changer rapidement d'avis, actualisant la probabilité d'approbation à 75 % quelques jours avant la décision finale. Cela a surpris les marchés, qui ont rapidement réagi en tenant compte de cette probabilité accrue, poussant les prix de l'éther et les marchés des actifs numériques à la hausse de manière plus générale.

Avec l'approbation récente de la SEC, la dernière étape avant que les ETF au comptant sur l'Ether puissent commencer à être négociés reste l'approbation de leurs déclarations d'enregistrement d'ETF, qui devrait intervenir dans les semaines à venir.

L'impact potentiel de l'approbation des ETF sur le marché

Au début de l'année, le lancement des ETF spot Bitcoin (BTC) aux États-Unis a généré des entrées record, marquant une étape importante dans la maturité de la classe d'actifs. Les allocations des investisseurs particuliers et institutionnels ont conduit à de nouveaux prix records pour le bitcoin et au doublement du marché mondial des produits cryptographiques au comptant depuis le début de l'année, avec plus de 60 milliards d'USD gérés au niveau mondial.

La question qui préoccupe les investisseurs est la suivante : peut-on s'attendre à une situation similaire pour l'Ethereum ?

C'est possible, et le premier rallye du marché refléterait l'optimisme d'un cas similaire pour l'Ethereum. Toutefois, il est possible que le taux d'adoption ne reflète pas l'ampleur de celui du bitcoin, car Ethereum est le deuxième crypto-actif à atteindre le marché américain des ETF cette année, ce qui atténue l'impact global.

Le lancement des ETF spot Bitcoin aux États-Unis a été le plus réussi jamais enregistré et il pourrait être difficile de le surpasser la même année. De même, la nature différenciée des cas d'utilisation d'Ethereum peut attirer une base d'investisseurs différente, potentiellement plus petite que celle du bitcoin, du moins dans un premier temps.

D'autre part, l'écosystème Ethereum peut présenter d'autres caractéristiques qui pourraient être bénéfiques pour l'action sur les prix des flux d'actifs des ETF, au-delà de ce qui a été observé avec le Bitcoin. En tant que couche fondamentale du web3, rendue possible par les contrats intelligents, l'Ethereum voit une part considérable de son offre bloquée dans ces contrats, ce qui entraîne une réduction de l'offre de liquidités. Avec une grande partie de son offre bloquée dans le contrat de staking (vous pouvez en savoir plus ici) et les contrats intelligents associés aux nombreuses applications de la blockchain, une offre moins liquide pourrait être disponible pour répondre à la nouvelle demande des ETF d'Ether au comptant. Si c'est le cas, nous pourrions voir les prix augmenter plus fortement en cas d'augmentation de la demande.

Une tendance mondiale vers l'adoption par le grand public

Cette année a déjà marqué plusieurs étapes importantes pour l'entrée des actifs numériques dans la finance traditionnelle. L'approbation récente de la cotation des ETP (Exchange Traded Products) sur le Bitcoin et l'Ethereum à la Bourse de Londres (LSE) a permis aux investisseurs professionnels du Royaume-Uni d'accéder directement à l'exposition aux actifs numériques dans un cadre qui leur est déjà familier et avec lequel ils se sentent à l'aise. De même, les cotations au comptant de crypto-monnaies à Hong Kong plus tôt cette année ont encore validé la classe d'actifs en Asie. Ces développements sont considérés comme une étape importante vers une plus grande adoption institutionnelle de la classe d'actifs, avec l'approbation de l'ETF Ether au comptant aux États-Unis comme une autre étape clé.

Comme l'a démontré le Wisconsin Investment Fund en allouant du bitcoin à son fonds de pension, les investisseurs institutionnels prennent les actifs numériques au sérieux. Ils ont évalué les avantages de l'ajout de cette classe d'actifs à leurs portefeuilles multi-actifs (comme le souligne notre livre blanc sur les actifs numériques), reconnaissant que les actifs numériques sont de plus en plus bien établis et que leur exclusion des allocations de portefeuille nécessite une thèse d'investissement claire. Avec un accès accru aux produits négociés en bourse, l'adoption mondiale des actifs numériques continue sur sa lancée.